（来源：华泰证券研究所）
稳市机制持续完善，货币政策立场不变
9月22日国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期金融业发展成就。主要内容：1）资本市场投融资协调发展、含“科”量提升，中长期资金入市机制不断完善；2）A股总市值突破100万亿元，市场韧性和抗风险能力明显增强；3）货币政策坚持以我为主，巩固经济回升向好趋势；4）积极助力化解房地产和地方债风险，中小银行改革化险提速。积极的政策基调不改，把握金融结构性机会：1）证券：看好中长期价值重估机会，如估值更具性价比的相关券商。2）银行：近期红利风格偏弱，关注资金切换下补涨机会。
投融资协调发展，资本市场含“科”量提升
投资端，“十四五”期间公募基金高质量发展行动方案和三阶段降费改革全面落地，监管持续推动中长期资金入市。8月底各类中长期资金持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末+32%。融资端，注册制全面推开，“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”接续推出。近五年交易所市场股债融资合计57.5万亿元，直接融资比重较“十三五”末+2.8pct至31.6%；新上市企业中九成以上是科技企业或者科技含量比较高的企业，A股科技板块市值占比已超过1/4。下一步证监会将继续以双创板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革；推动中长期资金更好发挥“压舱石”作用；持续提升上市公司质量和投资价值，夯实市场“稳”和“活”的微观基础。
坚持以投资者为本，市场韧性明显增强
8月A股市场总市值首次突破100万亿元。同时，协同发力的稳市机制逐步完善，在党中央、国务院统筹部署下，政策对冲、资金对冲、预期对冲加强，有效防范市场大幅波动和系统性风险。“十四五”期间A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8pct。上市公司主动回报投资者的意识明显增强，“十四五”期间上市公司通过分红、回购派发金额合计达到10.6万亿元，比“十三五”增长超过8成。
货币政策适度宽松，巩固经济回升向好
中国的货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡。截至6月末，中国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一。坚持支持性的货币政策立场，中国特色现代货币政策框架初步形成。扎实做好金融“五篇大文章”，有力支持国家重大战略，“十四五”时期，科技型中小企业贷款、普惠小微、绿色贷款年均增速超过20%。往前看，央行将根据宏观经济运行的情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降，支持提振消费、扩大有效投资，巩固和增强经济回升向好态势。
防范重点领域风险，中小银行化险加速
防范化解金融风险始终作为监管部门的首位主责。稳妥处置高风险机构，重点地区“一省一策”形成改革化险方案，高风险机构数量和资产规模都较峰值大幅压降；加快推进改革转型，加大中小银行兼并重组力度。有序化解重点领域风险。持续推动房地产市场止跌回稳，为保障性住房等“三大工程”提供资金支持超1.6万亿元，租赁性住房贷款年均增长52%。牵头建立城市房地产融资协调机制，“白名单”项目贷款超过7万亿元。支持化解地方债务风险。截至6月末，融资平台数量较2023年初下降超过60%，金融债务规模下降超过50%，总体上地方政府融资平台风险水平大幅收敛。
风险提示：经济修复不及预；政策力度不及预期。
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